Komentarz rynkowy UNIQA TFI 11.09.2025

Powiało grozą. Wczoraj doszło do niepokojącego incydentu naruszenia polskiej przestrzeni powietrznej przez rosyjskie drony. Część z nich została zestrzelona, inne spadły z powodu braku paliwa. Na ten moment nie wiadomo, czy był to błąd nawigacyjny, czy celowa próba sprawdzenia gotowości bojowej – nie tylko polskiej armii, ale całego NATO. Choć wstępne analizy skłaniają się ku tezie, że był to akt prowokacji na dużą skalę, mający na celu wywołanie destabilizacji w regionie.

Wobec tych wydarzeń polski rynek przyjął wyraźne stanowisko „risk-off”. Wzrost awersji do ryzyka przełożył się na spadki wycen krajowych aktywów. Indeks WIG20 stracił wczoraj około 1%, choć na początku sesji zniżki sięgały nawet 3%. Najmniej ucierpiał sektor bankowy, a także spółki takie jak Orlen i KGHM. Duże wahania obserwowano również na rynku walutowym – kurs euro względem złotego wzrósł o około 0,3%.

Dziś emocje nieco opadły: indeks lekko rośnie, a kurs złotego się ustabilizował. Niemniej jednak dla dużego kapitału zagranicznego – inwestorów posiadających ekspozycję na polski dług lub akcje – wczorajszy incydent może stanowić sygnał do ograniczenia zaangażowania w Polsce. Ryzyko geopolityczne wyraźnie wzrosło i nie można wykluczyć, że w najbliższym czasie będzie rosło dalej. Gdyby doszło do bezpośredniego starcia rosyjskich sił z wojskami NATO na terytorium Polski, awersja do ryzyka wobec polskich aktywów wzrosłaby gwałtownie. Taki scenariusz wywołałby silną presję spadkową zarówno na warszawskiej giełdzie, jak i na rynku walutowym.

Wydarzenie to powinno przypomnieć nie tylko politykom, ale również inwestorom, że nie żyjemy w czasach pełnego pokoju. Sytuacja geopolityczna może zmienić się nie tylko z miesiąca na miesiąc, ale wręcz z dnia na dzień. Obecnie jedno wydaje się pewne: ryzyko inwestowania na GPW znacząco wzrosło. Dokładając do tego już wysokie wzrosty indeksów od początku roku, rośnie również ryzyko korekty.

Przechodząc na grunt danych makroekonomicznych, warto zwrócić uwagę na najnowsze odczyty z amerykańskiej gospodarki. Ceny producentów (inflacja PPI) za sierpień wykazały roczny wzrost na poziomie 2,6%, co oznacza wyraźny spadek względem 3,1% zanotowanych w lipcu. W ujęciu miesięcznym PPI obniżył się o 0,1%, wbrew oczekiwaniom wzrostu o 0,3%. Bez wątpienia jest to silny sygnał łagodzenia presji inflacyjnej.

W połączeniu ze słabymi wynikami z rynku pracy rośnie przekonanie inwestorów, że Rezerwa Federalna może być skłonna do obniżek stóp procentowych już na przyszłotygodniowym posiedzeniu (16–17 września). Obecnie rynek wycenia nawet trzy cięcia stóp do końca roku – po jednym na każdym posiedzeniu Fed.

Kluczowe dla potwierdzenia gołębiego nastawienia Rezerwy Federalnej będą najbliższe dane o inflacji CPI. Jeśli potwierdzą one dezinflacyjny trend, kolejne obniżki stóp procentowych nie powinny być zaskoczeniem.

Takie warunki rynkowe stanowią pozytywną informację dla amerykańskiego rynku akcji i obligacji. Niższe stopy procentowe powinny zepchnąć rentowności w dół, a jednocześnie stymulować wzrost popytu na rynku akcji. Oczywiście Fed nie traci z oczu niepewności związanej z polityką handlową. Kwestia ceł wciąż budzi emocje, a strukturalne problemy wynikające z rosnącego zadłużenia publicznego spędzają sen z powiek kolejnym amerykańskim decydentom.

Autor: Mateusz Myśliwiec, analityk rynku funduszy inwestycyjnych w UNIQA TFI.