Stopy procentowe w USA na razie bez zmian

Podczas spotkania 30 lipca br. FOMC (Federalny Komitet ds. Otwartego Rynku) postanowił pozostawić stopy procentowe na niezmienionym poziomie (4,25-4,50 proc.). W uzasadnieniu prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell zwrócił uwagę na utrzymujące się w amerykańskiej gospodarce pełne zatrudnienie, niskie bezrobocie i inflację pozostającą nieznacznie powyżej celu. W trakcie konferencji Powell podkreślił, że obecny stan polityki monetarnej jest adekwatny do stanu gospodarki i sprzyja osiągnięciu celu Fed. Zwrócił on uwagę, że pomimo wstrząsów związanych ze zmianą polityki celnej przez USA, gospodarka rozwija się w umiarkowanym tempie, przy spowolnieniu tempa konsumpcji, niezłych inwestycjach oraz spowolnionym rynku nieruchomości.

W trakcie konferencji prasowej prezes Fed odniósł się do wprowadzanych zmian w polityce handlowej administracji USA. Stwierdził, że najrozsądniej jest oczekiwać, iż wzrost cen w jej wyniku będzie krótkotrwały i będzie skutkował jednorazowym podniesieniem poziomu cen. Jednak nie wykluczył ryzyka utrwalenia się efektów inflacyjnych, co może wymagać od Fed zaangażowania w ich zwalczanie. Podobnie jak wcześniej prezes EBC Christine Lagarde, również prezes Powell uchylił się od odpowiedzi na pytanie, jakie warunki musiałyby być spełnione, by Fed zdecydował się zredukować stopy procentowe, zmuszając inwestorów do wkalkulowania w swoje strategie utrzymania stóp na obecnym poziomie przed dłuższy czas.

Sądząc po zachowaniu rynku obligacji i rynku walutowego, inwestorzy odebrali ton konferencji jako umiarkowanie jastrzębi. Deklaracja o konieczności utrzymania stóp na bieżącym poziomie była zgodna z tym, co słyszeliśmy na poprzedniej konferencji. Po konferencji i wobec opublikowanych uprzednio dobrych danych o PKB w USA, które wpłynęły na podniesienie długiego końca krzywej dochodowości, rentowności papierów 10Y podniosły się o 2-3 punkty bazowe. Następnie w ciągu kilkudziesięciu minut po konferencji ruch ten został zneutralizowany. W tym samym czasie kurs EUR-USD obniżył się trwale do 1,1420 - z 1,1550.

Sądzimy, że do obniżek stóp w USA dojedzie w październiku bieżącego roku, kiedy podwyższony przez cła poziom cen za oceanem może przejściowo osłabić konsumpcję.

Konrad Soszyński

Biuro Analiz Makroekonomicznych PZU